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家电需求有亮点:1月空调、热水器零售超预期

  经历了春节之前的大涨大跌,我们依然认为春节后家电板块表现继续优于大盘是大概率事件。在系统性风险调整过程中,家电龙头体现出优于市场的防御性。人民币超预期的升值对家电行业出口业务造成打击,但家电内需强劲使得家电龙头依然具备很好的基本面。

  1月空调、热水器零售超预期,大型厨房电器增长较好:1)虽然考虑到高同比基数,市场对空调零售增长的预期已经放在低位,但1 月空调零售数据超预期。AVC 零售监测,空调1 月线上、线下分别同比+147%、+14%。2)AVC 零售监测,热水器1 月线上、线下分别同比+73%、+18%。3)估计空调、热水器零售的偏好主要因为今年冬季相对较低的气温带动了需求。4)大型厨房电器1 月也有很不错的表现,线上零售额同比+132%,线下烟机灶具套餐零售额同比+5%。

  1月冰箱、洗衣机、厨房小家电以及环境清洁类产品需求较弱。

  但受益于市场集中度的提升,家电龙头的销售保持了较好的趋势。

  如1月海尔洗衣机线上、线下零售额分别+67%、+4%。

  2月的调整,家电龙头的估值性价比又开始凸显,例如格力电器、美的集团仅13x、17x 2018e P/E。之前很多明显估值偏贵的小龙头当前估值也都低于30x 2018e P/E。除了出口市场受到汇率波动影响,家电龙头依然有着很好的基本面支撑,特别是空调、热水器零售好于预期,因此有理由在股价下调的时候大胆买入。

 
 
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